La Fed mantuvo por quinta vez, y tres miembros votaron por subir: el calendario de recortes desapareció del mapa
Qué pasóEl hecho
El 29 de julio de 2026 el Comité de Mercado Abierto de la Reserva Federal mantuvo el rango de fondos federales en 3.50%-3.75% por quinta reunión consecutiva. Votación 9-3: Beth Hammack (Cleveland), Neel Kashkari (Minneapolis) y Lorie Logan (Dallas) prefirieron subir 25 puntos base. El comunicado: la inflación «sigue elevada respecto a la meta de 2%, en parte por choques de oferta, incluida la energía»; la actividad «se expande a ritmo sólido pese a la incertidumbre elevada» por el conflicto en Medio Oriente.
Fue la segunda reunión de Kevin Warsh como presidente: juró el 22 de mayo, su primera reunión fue la del 16 y 17 de junio, y la última de Jerome Powell fue la de abril. En conferencia, Warsh dijo que la Fed «no dudará en actuar si la inflación no cede».
Las minutas, publicadas el 19 de agosto, registran que «varios participantes» querían subir, que los riesgos de inflación están «sesgados al alza» y que la encuesta del Desk de Nueva York no esperaba cambios en 2026 ni en 2027, con un primer recorte a inicios de 2028. Próxima reunión: 15 y 16 de septiembre.
Qué opinan los mediosCómo lo encuadró cada quien
El comunicado, con la votación nominal y la dirección de cada disidencia. Ver comunicado
Publicadas tres semanas después. Ahí está la encuesta del Desk: sin recortes hasta 2028. Ver comunicado
La cronología oficial del relevo Powell-Warsh, que la prensa mexicana contó mal. Ver comunicado
La pausa como titular. Atribuye a Warsh «su quinta decisión consecutiva»: es la quinta del Comité y la segunda de Warsh. Ver nota
Al día siguiente, el mercado de futuros ya daba 63% de probabilidad a un alza en septiembre. Ver nota
Cita la probabilidad de alza de CME FedWatch el mismo día: 57.2%. Dos instantáneas del mismo indicador con un día de diferencia. Ver nota
Indicadores de coberturaCómo se distribuyó la narrativa
Tres documentos oficiales de la Fed. La Jornada y CNN en Español publicaron pero no se pudieron abrir.
Los titulares se fueron a los disidentes. La cifra que importa a una empresa, la encuesta del Desk, sólo está en las minutas.
57.2% y 63% de probabilidad de alza son lecturas del mismo indicador en días distintos. Una nota mexicana confunde la quinta pausa del Comité con una quinta decisión de Warsh.
Dos notas de El Financiero. Ninguna leyó las minutas.
La cobertura se concentró en los tres disidentes. Lo que cambia un presupuesto está en un párrafo de las minutas: la encuesta del Desk de Nueva York —lo que esperan los operadores primarios— no contemplaba ningún cambio de tasa en 2026 ni en 2027, y situaba el primer recorte a inicios de 2028. En marzo, cuando la Fed mantuvo y Banxico recortó, la discusión era cuándo empezarían los recortes. Cuatro meses después, la discusión es si hay que subir.
Para México la lectura tiene dos caras. El diferencial entre la tasa de Banxico y la de la Fed se mantiene entre 275 y 300 puntos base, y eso sostiene al peso. Pero también deja a Banxico sin espacio para seguir recortando aunque su propia inflación se lo permita, que es lo que ocurrió una semana después, cuando la Junta mantuvo la tasa con la inflación en mínimos de seis años.
Dónde impactaQué significa esto en la operación
A empresas con deuda en dólares a tasa variable, a importadores con financiamiento en dólares, a fondos que valúan a tasa libre de riesgo y a tesorerías con excedentes en pesos.
Cualquier empresa apalancada en dólares; comercio exterior; capital privado.
16 de septiembre, siguiente decisión. Las minutas sitúan el primer recorte esperado a inicios de 2028.
Cotizar cobertura de tasa sobre pasivos en dólares antes del 16 de septiembre. Sacar de los presupuestos de 2027 cualquier supuesto de «la Fed recorta y baja mi costo de capital».
Esperamos que la disidencia a favor de subir crezca en septiembre. Tres votos sostenidos en la misma dirección son, en la experiencia de esta biblioteca con Banxico, lo que antecede a un cambio de mayoría. Registramos ese patrón en marzo y lo aplicamos aquí con la misma cautela.
Vigilaremos el discurso de Jackson Hole a finales de agosto. Si Warsh no descarta una subida, la probabilidad que hoy ronda el 60% se volverá el escenario base del cuarto trimestre.
Fuentes
- Reserva Federal — Federal Reserve issues FOMC statement
- Reserva Federal — Minutes of the Federal Open Market Committee, July 28–29, 2026
- Reserva Federal — Federal Reserve Board names Jerome H. Powell as chair pro tempore
- El Financiero — Fed se va por 'la segura': Deja tasa sin cambios a pesar de preocupación inflacionaria y guerra en Irán
- El Financiero — Fed mantiene tasas de interés, pero se prevén próximos aumentos
- Fox Business — Fed policymakers leave rates unchanged amid elevated uncertainty
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Por Cesar Baz — Editor de Markital · archivo verificado
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