Banxico recortó con la inflación en 4.63% y subiendo: cambió la función de reacción

Al cubrir la pausa unánime del 5 de febrero escribimos: «Si aparece una disidencia a favor de recortar, será la señal de que la pausa se acaba; mientras la Junta siga unánime, la tasa se queda donde está.»

Acertamos en que la pausa terminaría con una votación dividida, y nos equivocamos en la dirección de la disidencia. La Junta no se rompió por alguien que quisiera recortar antes: se rompió porque la mayoría recortó y dos miembros quisieron esperar. El razonamiento de fondo —que la unanimidad describía una Junta alineada— resultó incorrecto: era una coincidencia temporal, no una alineación.

Tres de seis fuentes lo llaman sorpresa. Una sorpresa es un evento que no encaja con el modelo; esto encaja perfectamente con un modelo distinto.

Durante toda la serie que registra esta biblioteca — septiembre, diciembre, febrero— el banco explicó sus decisiones por la trayectoria de la inflación. En marzo recortó con la inflación en su peor lectura quincenal en diez años. Eso significa que la inflación dejó de ser la variable que manda.

La explicación que da una sola fuente es la que hace encajar todo: la debilidad de la economía. Si el banco está priorizando actividad sobre precios, sus próximas decisiones no se anticipan mirando el índice de precios, sino los datos de crecimiento. Es un cambio en qué hay que vigilar, no un desliz.

Y el detalle de la composición de precios importa para quien vende: el alza vino de alimentos frescos, transporte aéreo y electricidad. Eso es distinto de lo que empujaba en enero, que eran mercancías. Los componentes volátiles suelen revertirse; el reajuste de catálogo, no.